谭雅玲：焦点敏感阻碍价格调节意愿-外汇频道-和讯网

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本周外汇市场美元指数后半段围绕94点保持稳定态势，周一和周二为95点水平，但是区间水平曾一度跌破94点，达到93.96点，与笔者预期吻合。美元贬值对策受阻，尤其是经济数据的作用比较突出。其中美元兑欧元汇率在1.11-1.13美元之间犹豫不定，但基本点在1.11美元居多。美元兑英镑汇率从1.51美元跳升到1.54美元明显，英国大选的效应明显。美元兑瑞郎汇率在0.91-0.93瑞郎之间难以确定方向。美元兑加元汇率稳定在1.20加元，其中一天变化在1.21加元水平。美元兑澳元汇率保持0.79美元水平，但周一为0.78美元。美元兑新西兰汇率保持0.74美元水平，但周一也是0.75美元收盘。美元兑日元汇率保持119日元水平，周一价格为120日元。一周主要货币汇率的变化十分复杂，尽管美元基本稳定，但其他货币方向并不清晰。
1、美元指数变化的方向受到经济数据影响较大。美元贬值策略的实施受阻经济数据的压力较明显。尤其是美国3月贸易赤字飙升43%，创6年多新高， 美元升值产生的滞后效应逐渐显现，进而美元贬值很急切，但条件与环境并不完全支持。其中美国商务部周二发布的报告显示，美国3月贸易赤字飙升43.1%，至515亿美元，创下自2008年10月以来新高，增幅创下1996年以来新高，原因是西海岸主要港口在劳动纠纷和解后恢复运营，推动进口大幅增长。报告显示美国3月出口额增长0.9%，至1878亿美元；进口额增长7.7%，至2392亿美元。由于3月份贸易赤字远大于预期，预计本月末将修正的美国第一季度GDP数据终值预计将或从原来的+0.2%修正为负值，这一数据的影响较大。美元贬值依据清晰，美元贬值很有必要，但是经济信心的维护又使美元稳定突出。周二公布的经济数据显示，在经济总量中占比超过三分之二的服务业活动4月加速扩张，至5个月高位。数据公布后，美国股市和国债价格走低，美元兑一篮子货币走软。随即美国企业报告新订单和积压订单增加，但出口订单大幅减少，受美元走强影响压力凸显。自去年6月以来，美元兑美国主要贸易伙伴国的货币上扬了约12%，这使得美国商品和服务在国际市场上的竞争力下降。特别是周末美国发布的4月份的失业率将至5.4%，3月份为5.5%。美国经济复杂性凸显，美元指数的策略与心理矛盾性扩大，未来选择较为艰难。
关于美联储的政策观察，本周来自美联储主席耶伦的表示很重要。她说尽管低利率环境容易导致金融冒险活动增加，但目前美国金融稳定风险仍处于温和水平，没有明显提升。美联储已有6年多的时间将作为基准利率的联邦基金利率维持在接近零的水平，这是为了帮助经济实现就业最大化和价格稳定这两大目标。在低利率环境下，监管者确实需要对金融稳定风险加以防范。目前股票市场估值已处于相当高的水平，一些投资者盲目追求高风险资产以获得高回报，这些都是金融市场的潜在危险因素。目前长期利率过低，一旦美联储开始加息，或将导致期限溢价快速攀升，威胁金融市场稳定。美联储在货币政策方面将保持与市场的清晰沟通，以避免让市场感到意外。2008年金融危机后监管者普遍加大了对金融机构的监管，目前金融机构运营状况好于危机前水平，同时监管者也有更多的政策工具来应对危机。 这些因素也是本周美元指数观望的基础因素之一，因为耶伦的表态并不明确。
2、欧元复杂性加剧中的动荡态势加大且刺激因素较大。一周对欧元影响较大的因素是英国大选。英国保守党获胜刺激欧洲股市周五走高，其中英国股市领涨欧股，因截止欧股开盘尽管最终计票结果尚未出炉，但卡梅伦所在保守党已经领先工党，工党将败选。加之最近一直遭到抛售的美国和欧洲债券市场也回归平静，政治因素的具有作用。由此，英镑上升与欧元下跌的关联是难以避免的。尤其是希腊问题的继续发酵，欧元跌破1.12美元凸显。周四欧元触及1.1390美元，这是3个月高位之后持续回落，周五欧元失守1.12美元这一重要心理整数关口。虽然英国大选初步结果向好的状况令市场宽心，但是希腊新受援协议已经无法达成的状况却再度令市场感到恐慌。为此，欧元集团主席迪塞尔布洛姆和希腊财长瓦鲁法基斯在长期不和之后，终于有了一致的意见，即希腊新一轮受援协议基本无可能在下周一的欧元集团会议上达成，这使得希腊的财政融资前景再度成疑。尽管上述官员都表示，新的协议可能会在此后数天或数周的时间内达成，但是时间拖得越久，希腊所面临的意外风险就越大。受此影响，欧元区投资者信心再度全面恶化。上述此消彼涨的状况令欧元兑美元汇价持续承压。
欧元另一个抑制因素来自英国。 英国财政大臣达林明确表示，英国不会参与希腊救助计划中，尽管英国认为希腊问题的解决有利于欧洲经济的稳定。这是在欧盟呼吁建立一个新的平准基金之后英国的表态。他认为现在欧盟需要做一切所需要的来确保经济稳定，但是英国不会对欧元提供支持。目前欧元如何平稳市场信心成为问题的重中之重。欧元区正在呼吁建立的新欧盟平准机制，这需要大约700亿欧元。但是好处是这一想法到位后可以防止投资者对于希腊危机的恐慌在周一开市后蔓延到其他高赤字，低增长的国家。欧盟主席范龙佩表态说，他非常清楚现在欧元区所面临的危险现状，现在正是体现责任感和团结意志的时候。欧洲委员会仍在寻求各国对这一颇具野心的机制的最终支持，这样他们就可以为数千亿美金的债务提供资金支持。
3、关联因素不确定因素中的前景直接牵制汇率状态。一周汇率之外价格处于休整和观望阶段，其中石油价格关键点敏感。虽然目前的国际石油价格很不确定，但不至于进一步下跌的状况使得汇率走势受到影响，更多或是美元指数的调整需要。虽然国际石油价格已经呈现反弹迹象，但依然处于不确定状态，这对经济与汇率都是巨大的挑战。湖岸有本周澳联储降息25个基点至2%创历史新低，这与市场预期一致，但贷款利率降至1950年代以来的最低点，此次降息将于5月6日生效。这是澳大利亚3个月以来的第二次降息，上次降息是在今年的2月3日，降息25个基点至2.25%。由于澳联储之前未能如期降息，此次降息对澳元的打压效果颇为明显。然而，澳元汇率基本稳定，因为市场已经提前消化这种对策的结果，加之美元指数的走向影响更大，进而澳元难以有所变动。
预计美元贬值将会继续寻求机遇，但难度依然较大。一方面是自身经济因素的复杂性将会使汇率难决断，另一方面欧元区的负面因素会进一步凸显，刺激美元升值依旧。但是美国经济利益的美元贬值更重要，美元策略将会更加灵活，贬值幅度拭目以待，区间将会继续下行92点以下水准。