谭雅玲：美元贬值基准不变的升值节制紧迫-外汇频道-和讯网

luntan

和讯特约
本周外汇市场美元指数稳定在85点水平，比上周的86点回落态势清晰，从而美元结束长达12周的升值趋势，美元回调十分紧迫和必要。因此，一周的篮子货币待发随从调整。其中美元兑欧元汇率在1.26-1.27美元之间迂回调节。美元兑日元汇率则明显回落，汇率区间在107-108日元之间。美元兑英镑汇率最低为1.60美元，高点只有1.61美元，错落不定态势明显。美元兑瑞郎汇率保持0.95瑞郎的基本稳定。美元兑加元汇率在1.11加元水平稳定。美元兑澳元汇率在0.87-0.88美元之间徘徊，周末澳元进一步下跌到0.86美元低位。美元兑新西兰元汇率保持0.78美元基点稳定。
外汇市场当前表现在于美元政策与战略的选择不变，进而技术性策略修正即将来临，美元升值的策略运用已经足够，但美元升值的风险十分严重。
1、美国经济利益需要美元必须继续贬值。目前最大风险压力来自美国跨国企业的业绩。即将发布的美国企业财务报表或许将因为美元升值的周期而受伤严重。美国以跨国业务为主的经营战略模式，以海外为主的结构模式，美元升值必然挤压利润收益和增加成本压力，毕竟大多数跨国企业的经营模块适宜60-80%以上的海外市场组合为主，美元升值必然影响收益率。尤其是带动美国跨国公司海外业务成本增加，并严重压缩美国海外业务营收水平，特别是国际需求显示疲弱信号与美元升值的结果有关。美国经济十分靓丽的经济数据，尤其是未来经济更加乐观的预期将会因美元升值带来打击，美元贬值势在必行、亟不可待。这对未来的美国经济十分重要，包括经济增长指标，就业数据以及制造业等基本生产状况都会受损于美元升值。因此，美元升值是为贬值一点不错，不会呈现美元强势周期。
2、全球经济分化严重美元保护自己强化。一周市场的焦点集中在多边预测与焦点关注。一方面是世界经济预测向下调整突出，总体增长水平并无大的变化，其中美国经济的繁荣与稳定是关键因素。另一方面美欧日经济分化严重，焦点关注在于经济步调不一致越来越明显。因此美国理直气壮的要求欧洲和日本加快调整，其最终目标是指向欧洲。近期美国不断表态刺激欧日改革。美国周五强烈呼吁推升全球需求，并呼吁经济强劲、预算状况良好的国家作出更多努力，推动经济增长。美国财政部长在准备向国际货币基金组织指导委员会发表的声明中表示，需求增长疲弱是很多国家经济持续表现欠佳的罪魁祸首，拥有国际收支盈余及财政灵活度的国家更是义不容辞，其应该进一步为支持全球经济调整做出贡献。他所指的是德国。美国一直向德国施压，要求后者采取更多行动，帮助欧元区走出深度经济危机。德国近日再次成为世界头号贸易顺差国，德国出口的强盛是美国货币政策针对性的原本。面对世界经济的差异与分化，美国的主动性更是为美元贬值铺平态度，转移经济压力试图调节汇率水平，本周如愿以偿，美元贬值趋势即将回归原态。
3、欧日经济问题严重中不景气态势难变。目前欧洲和日本经济不景气基本同步，但两者是实质性的经济差异明显。欧洲更多是源于自身无改革与无发展的状态。经济增长乏力，货币政策两难，财政政策无助和无力，合作前景并不乐观。欧洲只是在吃老本，并无法的发展与进步，困惑之点就是欧元的难题与困境。日本则是处在一个整合与休整时期，未来经济增长潜力明显增强，加之此时的日元贬值是一种经济动力与潜力的新发掘，有利于日本经济复苏和推动出口明显，日本的实体经济与品质经济在一个提升的磨合期。因此，看似欧元贬值与日元贬值同步，但两者面临的结果与现状则完全不同，更来自与美元关系更加不同。欧洲和日本经济特性必须是以自己发展特色，全球分化加大对策未必相仿奏效，欧元区应该明白自己的问题所在，没有经济基础的货币合作将面临很大的挑战与风险。
欧元贬值本应有利于欧元区经济复苏，但是欧元区经济的无准备和准备不足严重，即使欧元货币贬值，也无济于事欧元区经济的复苏与推进，相反却打击欧元货币信誉与价值。据国际货币基金组织的数据显示，世界上许多央行在第二季采取减持欧元储备的对策，经汇率和估值效应调整后，目前的减持规模约为400亿美元的欧元，降幅创下近两年来最大。从欧洲央行6月5日将存款利率调降至负数以来，欧元区有不下7个国家的短期公债收益率随之下跌，转为负数，这意味着持有以欧元计价资产的央行实际上还得为此付费。目前全球央行12万亿美元储备中，有24%为欧元资产，相当于近3万亿美元。欧元资产比重最大的时候是2009年，估计当时达到28%，不过10年前的水平与目前大致相当，约为23%，欧元前景不可乐观。
预计美元贬值将继续，时机与条件的寻求和创造是美元策略的重要基础。美元汇率的选择会制造舆论，甚至会借题发挥，以达到自身贬值策略推进与实施，未来美元贬值将会逆转美元升值的期待，美元升值只是暂时的调整，不是阶段性的反转，目前面临风险挑战紧迫期，即美元贬值十分必要。因此，主要篮子货币会有升有贬，调节即将开始新的局面与价位，美元贬值主线为主的调整将继续全面主导。
2014年10月12日