高盛：淡定 英国退欧再糟能比得过雷曼倒闭吗？-外汇频道-和讯网

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英国退欧公投让市场如临大敌，但在高盛看来，和2008年雷曼兄弟倒闭比起来，完全是小巫见大巫。
高盛分析师Sharon Bell等人在一份研报中称，如果英国退欧，欧洲股市最多可能下跌15%，这种跌幅和雷曼倒闭后欧洲Stoxx
600指数46%的跌幅相比，还不到其三分之一。

高盛认为，历史表明，欧洲股市和英国政策的不确定性一直存在负相关关系：
英国退欧对欧洲股市最大的影响，可能是股权风险溢价（ERP）升高。历史上看，我们发现欧洲的所有股指，都和英国政策不确定性及风险呈负相关关系。从当前水平来看，我们预计（Stoxx指数）可能进一步下跌约15%。
高盛称，和英国退欧比起来，更为相似的事件2011年的欧洲主权债务危机，而雷曼危机则是股市下跌的极端情况，不具有可比性。
图1显示了1990年代以来大事件带来冲击后欧洲股市风险溢价的变动情况。

在欧债危机期间，ERP上涨超过200个基点，随后因为欧洲央行行长德拉吉2012年7月“不惜一切代价”的言论而下降。在雷曼危机期间，ERP上升将近300个基点。
图2则显示了这些风险事件中ERP的上升以及对股市的冲击。

我们认为雷曼倒闭时一个上限，不适合作为英国退欧对比的参照水平。
至于可能会受到最大冲击的股票，高盛认为就是那些对英国市场敞口最大的企业。
华尔街见闻今日稍早也提及，据《金融时报》报道，一些资深的金融家担心重蹈2008年金融危机的覆辙。不过前渣打银行董事长Mevyn
Davies就说：“人人都害怕像2008年那样批发市场冻结。如果发生那种情况，（英国央行）将不得不挺身而出，成为所有资产的买家。”
事实上，全球央行已经在防范英国退欧可能的冲击。本月月中路透报道称，若英国公投决定退欧，欧洲央行将在公投结果公布次日宣布，和英国央行联手救助金融市场，以求加强投资者对欧洲的信心、控制市场恐慌态势。
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